摘要：随着我国资本市场的进一步发展完善，越来越多的“中概股”公司开始选择重返A股市场。其中，分众传媒作为首支成功做到这一点的公司，其借壳上市操作为其他试图回归的中概股立下了标杆。本文剖析研究了分众传媒借壳上市的方案、动因及其相应绩效，结果显示，分众传媒借壳上市的主要动因是支持公司战略升级以及履行与投资方的对赌协议等，并且此次上市绩效反映良好，为股东创造了巨大的财富价值。

关键词：借壳上市；动因；绩效；事件研究法

目录

摘要

Abstract

1  引  言-1

2  文献回顾-1

2.1  借壳上市动因研究-1

2.2  借壳上市绩效研究-2

3  相关概念界定及理论基础-3

3.1  借壳上市的相关概念-3

3.2  借壳上市的理论基础-3

3.2.1  效率理论-3

3.2.2  价值低估理论-3

3.2.3  委托代理理论-4

4  分众传媒借壳上市案例介绍-4

4.1  交易双方概况-4

4.2  借壳上市的过程-5

4.2  借壳上市的交易结构分析-6

4.2.1  壳公司股本规模不大，且股权较为集中-6

4.2.2  壳公司较为“干净”，无重大违规记录-7

4.2.3  具体交易细节有利于分众传媒-7

4.2.4  净壳交易有利于规避商誉风险-7

5  分众传媒借壳上市的动因及绩效分析-7

5.1  上市动因分析-7

5.1.1  公司战略升级需要大量资金-7

5.1.2  文化科技企业受到投资者热捧-8

5.1.3  文化传媒企业受到政策支持-9

5.2  选择借壳而非IPO的动因分析-9

5.2.1  缩短上市时间-9

5.2.2  传媒企业试图规避审核和监管-9

5.2.3  借壳回归获得政策支持-9

5.3  借壳上市的绩效分析-10

5.3.1  借壳上市信息公告效应-10

5.3.2  股东财富效应分析-11

5.3.3  财务绩效分析-12

6  思考与启示-13

参考文献-14