摘要：随着中国资本市场的发展，管理层收购作为一种新兴的资本运作手段为许多企业所采用，其主要特点就是帮助管理层增加控制权，改变企业股权结构。本文以双汇集团从2002年到2010年间完成的管理层收购案例作为切入点，借助国内外的研究成果以及相关理论基础，分别从企业资产质量、偿债能力、获利能力、营运能力以及股利政策变化的角度来分析比较双汇在管理层收购的过程中以及结束后的财务绩效表现，以期通过了解该案例的优缺点，来对未来的管理层收购发展提出建议。

关键字：管理层收购;双汇发展;财务绩效

目 录

摘 要

Abstract

1-引 言-1

1.1-研究背景-1

1.2-研究意义-1

2-文献回顾及理论基础-2

2.1-文献回顾-2

2.1.1-关于支持MBO绩效理论的研究-2

2.1.2-关于反对MBO绩效理论的研究-2

2.2-理论基础-3

2.2.1-代理成本理论-3

2.2.2-企业家才能理论-4

2.2.3-财富转移理论-4

3-双汇案例介绍-4

3.1-双汇集团介绍-4

3.2-双汇MBO过程介绍-5

3.2.1-第一阶段：“双海”投资-5

3.2.2-第二阶段：外资介入-6

3.2.3-第三阶段：“借道”收购-7

3.2.4-第四阶段：整体上市-8

4-双汇MBO财务绩效分析-8

4.1-财务指标评价-8

4.1.1-MBO对资产质量影响分析-8

4.1.2-MBO对偿债能力影响分析-10

4.1.3-MBO对盈利能力影响分析-11

4.1.4-MBO对营运能力影响分析-12

4.1.5-MBO对股利政策影响分析-13

4.2-双汇MBO过程的优点总结-14

4.2.1-明确产权，降低代理成本-14

4.2.2-股权激励，提高经营效率-14

4.3-双汇MBO过程的缺点总结-14

4.3.1-借道收购，违规操作-14

4.3.2-激励持续过短，挑战增加-14

4.3.3-高股息转移企业利益-15

5-建 议-15

5.1-建立完善的法律监管体系-15

5.2-加强内部监管，落实激励机制-15

5.3-加强会计信息披露-16

参考文献