摘要：近年来中国企业并购掀起一波波浪潮，为取得满意的并购效果，企业并购中支付方式的选择尤为重要。又是什么影响着企业并购中支付方式的选择呢？本文从浙江恒逸集团的并购案引发思考，基于融资优序理论，自由现金流假说，市场势力理论等，论述并购中支付方式的选择要从资金的资本成本，标的物与并购方资产级数的对比，现金流的平衡点等因素出发，选取最适合企业的并购支付方式。同时发现企业并购支付方式不再局限于单纯的现金支付，股票支付，还可以进行创新支付，例如和资产管理公司合作成立并购基金。

关键词：并购；支付方式；恒逸集团；标的资产；现金流

目录

摘要

Abstract

1引言-1

2文献综述-1

2.1国外文献-1

2.2国内文献-2

2.3文献评述-2

3并购支付方式概述-3

3.1并购支付方式-3

3.1.1现金支付-3

3.1.2股票支付-3

3.1.3综合支付-3

3.2并购支付方式选择的理论基础-4

3.2.1自由现金流理论-4

3.2.2融资优序理论-4

3.2.3风险分担理论-4

3.2.4市场势力理论-4

3.3影响企业选择并购支付方式的因素-5

4企业并购支付方式选择——以浙江恒逸集团为例-5

4.1恒逸集团介绍-5

4.1.1恒逸集团简介-5

4.1.2恒逸集团并购动机-6

4.2恒逸集团并购案例介绍-6

4.2.1恒逸的初期并购支付方式-6

4.2.2恒逸集团初期并购过程-7

4.2.3恒逸集团后期并购支付方式-9

4.3恒逸集团在选择并购支付方式上的考虑因素-11

4.3.1企业并购资本成本因素-12

4.3.2市场势力理论影响因素-12

4.3.3自由现金流理论和现金持有需求理论的矛盾影响因素-12

5启示与借鉴-13

参考文献-15