（一）外汇储备适度规模测定方法的选定

在本文的第二部分详细地介绍了比例分析法、回归分析法和成本收益法三种比较常用的外汇储备适度规模的测算方法。每种测算方法在具体运用中都存在其自身的优势与不足。比例分析法最大的优点就是简单易行。缺点主要体现在两方面：首先，此方法过于依赖经验，缺乏理论依据；其次，此方法过于片面，应用时仅将外汇储备与某一选定因素作为适度规模的唯一衡量标准。回归分析法一定程度地弥补了比例分析法的缺陷，其同时考虑了影响外汇储备需求的多种因素，使需求分析更加全面准确。该方法最大的不足就是储备需求函数完全基于历史数据确定的，说明其默认以往的外汇储备实际持有规模就是最适度的外汇储备规模，这显然违背现实。此外，该储备需求函数自变量存在多重共线问题。成本收益法为研究外汇储备适度规模开辟了新的途径，该方法主要针对发展中国家区分了其经济制度及结构与发达国家的差别，储备需求与国际收支的关系也很好地被反映出。成本收益法的缺陷是对外汇储备需求因素的分析仍不够完善。

鉴于每种测算方法都不可避免的存在一定的缺陷，在综合权衡了各方法的优缺点，并同时考虑实证数据获取的难易程度之后，本文选取了成本收益法中的典型代表阿格沃尔模型对外汇储备适度规模进行测算。

（二）阿格沃尔模型的适用性

阿格沃尔模型本质就为一个专门测定发展中国家外汇储备适度规模的经济学模型。阿格沃尔建模时根据多数发展中国家的特点制定了模型适用的前提条件：第一，该国因进出口不稳定国际收支易出现逆差；第二，该国若缺乏国内生产所必需的进口物资，国内将存在大量闲置资源：第三，该国在无法通过其他手段解决国际收支逆差时将用行政手段直接管制对外贸易；第四，该国在国际市场上没有足够的融资能力。从这些角度来分析我国，首先，我国作为众多发展中国家的一员易受世界经济环境的影响，因而进出口的变动往往比较大。其次，因为我国的以初级产品进口为主并以工业制成品出口为主的特有贸易结构使得国内进出口弹性相对较低，同时也由于我国的生产技术及设备不够先进等问题导致我国存有一些闲置资源。此外，我国还不是完全的市场经济，外汇制度仍为有管理的浮动汇率制。当国际收支出现逆差时，政府往往会采取直接的外汇手段即动用外汇储备平衡逆差。综上所述，运用阿格沃尔模型来测定我国外汇储备的最优规模是合情合理的，较为适用的。

（三）传统阿格沃尔模型的缺陷及其完善

1．传统阿格沃尔模型的缺陷

尽管将阿格沃尔模型用于我国存在一定的适用性，但是随着我国经济的发展与制度的变迁传统的阿格沃尔模型也显现出了它的不足之处。一方面，结合模型推出的测

算公式