1,研究方法介绍

本文认为，由于远期汇率与即期汇率存在着较强的关系，在一定程度上影响即期汇率的变量也将影响远期汇率的变化。本文选取将选取一些影响汇率变化的因素，通过VAR向量自回归模型来探究这些因素对远期汇率的影响程度。虽然在研究汇率波动时，普遍采用解释变量滞后一阶的做法，但本文已经是远期汇率，是对未来某一时间进行外汇交割所使用的汇率。并且，var向量自回归模型还可探究不同时期上对被解释变量的影响，故本文采用同期数据进实证分析。

2,数据介绍

远期人民币汇率FT。由于严琴在得出该定价模型在一个月远期上效果较好，本文选取2010年2月至2015年12月的人民币即期汇率和美元兑人民币一个月的远期汇率为研究对象。其中，远期汇率选择交易数量较大，相对成熟的、最具代表性的NDF人民币远期汇率。并且由于在我国外汇中美元占较大比重，中国结售汇又主要以美为主，即使是第三方币种也基本都需要经过美元来计算交叉汇率，故本文选取美元兑人民币汇率。并采用直接标价法下的人民币远期汇率。

工业增加值IVA。经济的增长，很大从程度上决定着一个国家的综合国力，也影响着该国货币在国际市场的汇率水平。故本文将GDP的增长速度纳入影响汇率水平有因素，而由于GDP增长率没有月度数据，本文以具有代表性的工业增加值（当月同比）月度数据来代替，并且其中每年1月份缺失的数据由上一年12月份和本年2月份的平均值进行估算。居民消费价格指数CPI。考虑到国内的通过膨胀水平影响着人民币的购买力，对人民币汇率有一定的影响，本文选取居民消费价格指数CPI来衡量国内通货膨胀水平。CPI反映一国物价变动的水平和趋势，是可以有效衡量通货膨胀水平的宏观指标，故选择CPI（当月同比）带入模型。11

中美利差I。在国际市场中，两国的利率差额容易引起资金的国际流动，尤其是在短期内的资金流动，这必然导致对一国货币需求的增加和对另一国货币需求的减少，从而引起汇率的变动。本文采用我国与美国的一个月期国债利率的差额，因为我国利率水平高于美国利率水平，未来为了方便计算，采用我国利率减去美国利率。12

我国外汇储备R。外汇储备是我国稳抵御国际不利因素如国际金融危机影响的重要手段，还可以调节国际收支的不平衡、提高国家信用、增加综合国力。国家可以通过增加或减少外汇储备来调整市场上人民币和外汇的供应量，以此来调整人民币的汇率。外汇储备增加或减少的趋势，也影响着远期汇率的变化。本文以美元外汇储备作为实证的变量。

实际利用外资FDI。在我国，市场还处于发展阶段，经济增长速度较快、劳动力成本较低以及政治环境比较稳定，这些因素吸引着外国资金的流入，改革开放以来我国已经展开大量利用外资的开放型模式，这也影响我国的汇率水平。故本文选取我国实际利用外资作为影响人民币汇率的因素之一。

最后，本文选取2010年6月到2015年12月的月度数据，并且为了消除异方差的影响，本文对FT、IVA、CPI、I、R和FDI进行自然对数的变换，表示为LFT、LIVA、LCPI、LILR和LFDI。本文进行实证分析的原始数据均来自于同花顺数据库，数据处理使用Excel和Eviews7.0。