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摘要:我国地方政府发行城投债始于1992年的上海,自发行至今,融资额已高达6万亿余元。一方面,作为地方政府的一种债务融资工具,城投债为城市基础设施建设提供了强有力的保障;但另一方面,近几年城投债规模大幅度增长所导致的风险问题也日益突出。在风险与机遇并存的背景下,地方政府只有对城投债的风险进行有效的衡量,才能将城投债的发行规模控制在合理范围内,规范其发行方式,真正做到善用城投债,促进经济又好又快发展。本文将以浙江省湖州市为例,对地方政府发行城投债的合理规模进行预测,结合城投债实际发行情况,对城投债现存风险进行研究,并在此基础上,对城投债风险管控提出相关政策建议。
关键词:城投债;债务规模;湖州市;风险控制
目录 摘要 Abstract 1引 言-1 1.1 研究的背景-1 1.2 文献综述-1 1.3-研究思路、内容及方法-3 1.3.1研究思路-3 1.3.2研究方法-3 1.4本文的创新之处与不足之处-4 2城投债的起源与发展研究-4 2.1城投债的形成原因-4 2.1.1地方政府财力与事权不匹配-4 2.1.2土地财政的不可持续性-7 2.2城投债的发展-8 2.2.1缓慢发展阶段-9 2.2.2爆炸式增长阶段-9 2.2.3逐步收尾阶段-9 3城投债信用风险测度模型-9 3.1 KMV模型概述-9 3.2 KMV模型在城投债风险测度中的实际应用-10 3.3 KMV模型的不足之处-11 4以湖州市为例的城投债适度规模实证分析-12 4.1湖州市可担保地方财政资金()的确定-12 4.2波动率σ和增长率μ的确定-12 4.3不同发债规模下的违约距离(DD)和违约概率(P)-13 5 基于KMV模型的城投债风险分析-14 5.1不同时期下不同发债规模的违约率-14 5.1.1同一时期(t)不同负债率()时的违约概率(p)-14 5.1.2相同负债率()不同时期(t)的违约概率(p)-15 5.2 2011-2015年湖州市安全债务规模与实际需偿还债务余额-16 6基于地方政府及融资平台的城投债现存风险分析-17 6.1城投债发行规模扩大导致风险增加-17 6.1.1财政和金融体制存在缺陷-17 6.1.2地方政府财政支出压力增大-17 6.1.3债券交易市场对城投债的需求较大-18 6.2地方政府城投债发行平台债务风险较高-18 6.2.1融资平台资产负债率不断升高-18 6.2.2偿债资金来源依赖于财政-18 6.3城投债发行过程中的不规范环节-19 6.3.1公司债务与地方政府债务划分不清-19 7 化解城投债风险的政策建议-19 7.1短期政策建议-19 7.1.1控制城投债发行规模-19 7.1.2加强对地方融资平台的管理-20 7.1.3推动地方融资平台转型-20 7.2长期政策建议-20 7.2.1增强地方政府财力-20 7.2.2明确地方政府财权-21 7.2.3推动地方政府职能转变-21 7.2.4完善金融市场制度-21 参考文献-22 |