摘    要

自20世纪90年代我国股票市场建立至今，新股发行制度不断改革，先后经历了审批制、核准制、注册制，而IPO抑价现象始终存在且抑价率水平始终偏高，该问题已然引起了国内学者的广泛关注。当前我国正大力推进注册制询价改革，旨在进一步完善资本市场，而IPO抑价率作为衡量资本市场成熟度的重要指标，一定程度上能够反映注册制询价改革成效。因此探讨注册制询价对IPO抑价的影响对资本市场的发展具有重要意义。本文以2018-2020年中国沪深两市A股上市公司为研究对象，选取671只股票为样本，以注册制询价试点改革为界限，先后运用多元线性回归和双重差分模型考察注册制询价对IPO抑价程度的影响。研究结果表明，实施注册制询价能有效影响IPO抑价率，创业板与政策实施时间的交乘项对IPO抑价率具有显著影响，但注册制询价改革后IPO抑价不降反升，这与理论预测相反，本文就此分析了原因。最后在此基础上提出了一些政策建议。

目    录

 

一、 引言 4

二、 文献综述 5

（一） 有关IPO抑价影响因素的研究 5

（二） 有关注册制询价及其对IPO抑价影响的研究 6

三、 理论分析 6

四、 实证分析 8

（一） 模型选取 8

（二） 变量选取 8

1． 被解释变量 8

2． 虚拟变量 9

3． 解释变量及控制变量 9

（三） 数据选取与描述性统计 10

1． 数据选取 10

2． 描述性统计 10

（四） 回归结果分析 11

五、 结论与建议 14

（一） 结论 14

（二） 建议 14

参考文献 16

致谢 17