摘要：本文主要以浙江广厦2014年6月19日的股权置换事件为案例，采用事件研究法、财务绩效分析法对其溢价混合并购的短期和长期绩效进行分析。研究发现此次关联交易是大股东的自利行为，严重侵犯了小股东的利益。在该案例中，高溢价并购并没有给上市公司带来超额收益率和利润增长点，反而使公司股票投资价值下降，毁损了股东财富。通过对该案例的研究，笔者希望市场参与者要理性分析溢价混合并购带来的风险。并为遏制大股东通过关联交易转移资产的行为提出了相关建议。

【关键词】：混合并购；溢价并购；关联交易；大股东掏空

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摘要

Abstract

1  引  言-1

2  基本情况介绍-2

2.1  公司基本情况-2

2.2  股权置换的并购事件-3

3  混合并购绩效分析-6

3.1  短期绩效分析-6

3.1.1市场绩效：对上证指数的超额收益率为正，提供了短期交易的机会-6

3.1.2  财务绩效：资金周转压力增大，经营风险提升-9

3.2  长期绩效分析-10

3.2.1市场绩效：购买持有超额收益率为负，公司股票的投资价值下降-10

3.2.2财务绩效：经营业绩远远未达到预期，上市公司逐步被“掏空”-11

4  混合并购对小股东利益的影响-12

4.1  “一毛不拔”的股利分配-12

4.2  股票持有收益率低-13

4.3  接连不断的“掏空”行为-13

5  溢价混合并购的风险分析-15

5.1  信息不对称风险-16

5.1.1  行业间的信息不对称风险-16

5.1.2  股东间的信息不对称风险-16

5.2  商誉减值的风险-17

5.3  业绩承诺及补偿协议执行风险-17

5.4  协同效应中的管理风险-18

6  遏制大股东通过自利性并购侵犯小股东利益的相关对策-18

6.1  建立有效地司法之治-18

6.2  公司治理机制的优化-19

6.3  完善市场的信息披露和证券监管-20

6.4  本文研究不足之处-20

参考文献：-22