摘要：2016年9月9日，证监会公布了修改后的《上市公司重大资产重组管理办法》，对借壳重组制定了严格的认定与审核制度，“炒壳热”渐渐降温。以此为背景，选取贝瑞和康借壳*ST天仪、永乐影视借壳宏达新材一成一败两个案例为研究对象，分别梳理了两项交易的基本情况，探究了成与败的原因，测算了严格监管下借壳的绩效，并对两个案例进行对比分析，总结出重组新规下借壳上市的经验与教训。经分析，在严峻的监管环境要想成功上市，离不开优良的业绩与适合的重组方案，高速增长的行业形势也能起到重要作用。另外，提前转让上市公司老股权可作为在无法配套融资的情况下协调各方利益，并稳固借壳方的控股权的操作方法。本文对于广大企业谋求上市有一定的借鉴意义。

关键词：借壳上市；资产重组；价值创造；并购

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摘要

Abstract

1 引言-1

2 借壳上市概述及相关文献回顾-1

2.1 借壳上市概述-1

2.2 借壳上市文献回顾-2

3 重组新规之“新”及其对借壳的影响-4

3.1 新增借壳上市认定标准，堵住规避借壳路-4

3.2 禁止借壳上市同时配套融资-4

3.3 延长股份锁定期-4

3.4 提高对壳公司的合规要求-5

4 永乐影视借壳宏达新材案例分析-5

4.1 基本情况概述-5

4.2 借壳失败的原因分析-7

5 贝瑞和康借壳ST天仪案例分析-9

5.1  案例基本情况-9

5.2  成功原因分析-11

5.3  绩效分析-13

6 对比分析-16

6.1 业绩与估值对比-16

6.2 交易方案对比-17

6.3 行业差异-18

7总结与启示-18

7.1  借壳之路仍可行，优质标的是关键-18

7.2  借壳成功与否，行业因素不可小觑-18

7.3  禁止配套融资情况下，利益平衡可考虑老股转让-19

参考文献