摘要：中国物流业经过30年的发展，已形成了11万亿规模的巨大产业，然而近年来物流行业增长变缓，业内同质化竞争激烈，不少专线、仓储、快递快运、第三方物流等公司遇到发展瓶颈。为响应国家供给侧改革和物流强国的政策，物流企业加快转型步伐。因此本文的物流并不仅指传统意义上的货物仓储和运输等，而是包括采购、生产和营销在内的有机物流供应链。本文以怡亚通并购浙江百诚为例，解读其交易类型，并分析其并购动因、并购绩效以及绩效成因。笔者认为，基于扩大家电销售规模和提高市场占有率的目的，怡亚通选择了合适的目标企业和战略定位，以及在经营协同效应影响下，此次并购增加了股东财富，提高了企业的成长能力和盈利能力。

关键词：并购动因；并购绩效；绩效成因；经营协同

目 录

摘 要

Abstract

1  引  言-1

1.1  研究背景及意义-1

1.1.1  研究背景-1

1.1.2  研究意义-2

1.2  研究思路与方法-2

1.3  本文研究框架-2

2  文献综述-3

2.1  事件研究法-3

2.2  财务指标研究法-4

2.3  文献述评-4

3  案例基本情况-5

3.1  交易双方概况-5

3.1.1  被并购方：浙江百诚集团股份有限公司-5

3.1.2  并购方：深圳怡亚通供应链股份有限公司-5

3.2  交易方案与进程-6

3.2.1  交易方案-6

3.2.2  交易进程-6

3.3  交易类型解读-6

4  绩效评价-7

4.1  市场绩效分析-7

4.1.1  定义事件期-7

4.1.2  计算预期收益率-7

4.1.3  计算超常收益率-7

4.1.4  计算累计超额收益率-8

4.2  财务绩效分析-9

4.2.1  偿债能力分析-9

4.2.2  运营能力分析-10

4.2.3  盈利能力分析-11

4.2.4  成长能力分析-12

4.3  怡亚通并购浙江百诚对绩效影响的总结-12

5  并购绩效产生的原因分析-13

5.1  协同效应角度-13

5.1.1  经营协同-13

5.1.2  管理协同-13

5.2  并购过程角度-14

5.2.1  明确的并购动因-14

5.2.2  恰当的目标企业和合适的战略定位-14

5.2.3  市场及企业发展前景角度分析-15

6  结论与启示-15

6.1  研究结论-15

6.2  对策建议-16

6.2.1  明确横向并购动机和选择合理的目标企业-16

6.2.2  注重并购后整合效应-16

6.2.3  加强并购监管及树立正确的引导-16

参考文献-17