摘要：借壳上市相较于IPO更加简便快捷，并且在对公司盈利水平等方面的要求较低，因此越来越多的公司采取借壳上市的方式通过绕过IPO难关。本文将以同济堂借壳啤酒花为案例，对上市公司在该项交易发生前后的财务绩效和市场绩效进行分析。结果表明借壳上市发生后，上市公司的盈利能力、偿债能力、营运能力和发展能力都有不同幅度的提升，并且短期内股票的超额累计收益率飙升。这主要是因为公司采用借净壳上市的方式，置出不良资产，注入优质资产，公司的资本结构、管理水平均有提高，并且借壳上市这一交易给市场传递了积极的信号以及受投资者的投机偏好的影响。由此得出结论：借壳上市能提高上市公司的财务绩效和短期市场绩效。该案例的经验具有一定的理论价值及实际操作借鉴意义，希望为正在借壳上市或未来打算借壳上市的医药行业企业提供经验、借鉴与启发。

关键词：借壳上市；绩效分析；反向收购

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摘要

Abstract

1  引言-1

1.1  研究背景及意义-1

1.1.1  研究背景-1

1.1.2  研究意义-1

1.2  研究方法和基本结构-2

1.2.1  本文的研究方法-2

1.2.2  本文的基本结构-2

2  相关概念与理论-3

2.1  相关概念-3

2.1.1  壳公司-3

2.1.2  借壳上市-3

2.1.3  并购绩效-3

2.2  相关理论-4

2.2.1  壳的分类及区别-4

2.2.2  借壳的方式及区别-4

2.3  文献综述-4

2.3.1  借壳上市绩效评价方法研究-5

2.3.2  借壳上市与财务绩效关系研究-5

2.3.3  借壳上市与市场绩效关系研究-6

3  案例基本情况-6

3.1  公司概况-6

3.2  交易方案与进程-7

3.2.1  交易方案-7

3.2.2  交易进程-8

4  借壳上市绩效分析-9

4.1  财务绩效-9

4.1.1  偿债能力-9

4.1.2  盈利能力-10

4.1.3  营运能力-11

4.2.4  发展能力-13

4.2  市场绩效-14

4.2.1计算过程与方法-14

4.2.2计算结果与分析-14

4.3  绩效总结-17

5  对绩效产生影响的原因分析-18

5.1 精准的壳公司定位-18

5.2  借“净壳”上市-18

5.3  信号传递效应和投资者偏好-19

6  结束语-19

6.1  结论-19

6.2  建议-20

6.2.1选择优质壳资源和合适的借壳时机-20

6.2.2选择合适的借壳方式-20

参考文献-21