摘要：随着我国股票市场的发展壮大，股票市场在宏观经济运行中的地位越来越明显。它一方面，作为金融市场的重要组成部分，股票市场在货币政策传导中发挥着重要的作用。另一方面，股票市场价格、收益等波动也会影响到宏观经济稳定的重要因素。股票市场的波动会通过财富效应、托宾效应等对经济实体造成冲击，这样就会对宏观经济稳定造成冲击。因此，研究货币政策对股票收益的影响机制有着重要的理论和现实意义。

关键词：货币政策  股票收益  影响机制

Abstract:With the development of China's stock market expand, the stock market in the economic position in the increasingly obvious. On the one hand, as the important part of the financial market, the stock market in monetary policy transmission plays an important role in. On the other hand, the price of the stock market return volatility, also will affect the macroeconomic stability factor. The fluctuation of the stock market through the wealth effect, Tobin effect on the economy impact, this will impact on macroeconomic stability. Therefore, the research of monetary policy effect in stock returns mechanism has an important theoretical and practical significance.

Key words: Effects of monetary policy; Stock return; Mechanism

　　随着我国股票市场的发展壮大，其在宏观经济运行中的地位日渐突显。一方面，作为金融市场的重要组成部分，股票市场在货币政策传导中发挥着重要的媒介作用。另一方面，股票市场自身的波动也构成了影响宏观经济稳定的重要因素。股票市场的波动会通过财富效应、托宾q效应等对实体经济造成冲击，从而对宏观经济稳定造成影响。本文给出了货币政策对股票市场、股票收益的影响，根据Campbell and Ammer（1993）的模型中将股票收益分解为资本收益、红利收益和利息收益三个部在此基础上，本文在模型中加入了货币政策变量，这使我们能够考察货币政策对股票收益三个组成部分的不同影响，从而对货币政策对股票收益的影响做出解析。并以我国股票市场为例，探讨了我国的货币政策对股票收益的影响。