摘要：大股东作为公司的股权持有者和直接经营者，对其增持行为的研究具有重要意义。本文选取了2015年股灾期间发生大股东增持的541家上市公司作为研究对象，以价值低估假说、市场传递假说等理论来解释大股东增持的动机，并采用多元线性回归模型进行实证分析。采用均值检验的方法分析大股东增持的长期市场效应。研究表明，控制权动机是第一大股东增持的主要动机。大股东增持的目的主要在于增强自己对上市公司的控制力。增持比例和所有者性质以及企业规模都是影响增持的中长期市场效应的重要因素。来自中小创业板的获得高增持比例的非国有企业组合在持有1年时间左右具有显著的超常收益率。

关键词：增持;长期市场效应;增持动机;大股东

目录

摘要

Abstract

1  引  言-1

1.1  研究背景及意义-1

1.2  研究内容-1

1.3  文献综述-2

1.3.1大股东的增持动机-2

1.3.2大股东增持的市场效应-3

2  理论分析-4

2.1大股东增持动机的理论分析-4

2.1.1控制权动机-4

2.1.2价值低估假说-4

2.1.3市场传递假说-4

2.1.4政治动机-5

2.2大股东增持市场效应的理论分析-5

2.2.1信号传递效应-5

2.2.2锚定效应-5

3  研究假设-6

3.1大股东增持动机的研究假设-6

3.2大股东增持的中长期市场效应的研究假设-7

4  实证研究-8

4.1大股东增持动机的实证研究-8

4.1.1样本选取-8

4.1.2研究变量-9

4.1.3模型-9

4.1.4变量的描述性统计-9

4.1.5实证结果与分析-10

4.2大股东增持的中长期市场效应实证研究-11

4.2.1样本选取：-11

4.2.2模型-11

4.2.3总体中长期平均超常收益-12

4.2.4增持比例大于等于0.5%的公司-13

4.2.5增持比例大于等于1%的公司-13

4.2.6国有和非国有公司比较-14

4.2.7主板和中小创业板公司比较-15

4.2.8小结-16

5  结论和建议-16

5.1本文结论-16

5.2建议-17

5.3研究不足及展望-17

参考文献-18