1.选题背景与研究目的意义 随着我国经济的发展、体制改革的深化，企业面临着更多的机遇和挑战，这要求企业在适应快速变化的外部环境中加强对企业的内制，以实现持续有效的经营发展。因此，这就要求企业在以前追求利润最大化为目标的基础上向以追求股东财富最大化为目标进行转变，进而创造价值。 《2010年中央企业负责人经营业绩考核暂行办法》的出台，经济增加值（EVA）开始引起国内很多企业的关注。EVA这一指标中包含了企业全部的资本成本，EVA是一个长期情况下的计量指标，注重企业长期情况下的价值创造，进而克服了传统指标计量的部分弊端，使得这一指标备受关注。 本文就如何更好的计量企业价值，从经济增加值角度进行了研究。本文旨在通过EVA与传统盈利指标进行比较为基础，对比分析出经济增加值对于分析国有企业在盈利能力方面的优势和劣势，此外，基于EVA计量指标衡量企业的价值，并对某国有上市公司的价值研究进行案例分析。最后，基于之前所分析得出的结果进行相关总结，可以得到EVA在一定程度上弥补了传统指标计量方法的不足，更为客观可靠，能够给企业和投资者提供更为准确的信息支持。 因此，研究目的主要有：一是将EVA和传统的财务指标进行比较，进而突显出EVA的优点；二是体现EVA指标对于上市公司在价值研究方面的重要性。这不但克服了传统绩效评价体系的缺点，而且在某种程度上体现了公司为股东们创造的价值，对提高企业的经营效益具有很重要的意义。EVA的引入有利于实现企业的价值最大化，有提高企业的资金使用效率，能帮助企业解决激励机制问题，帮助投资者形成比较好的投资想法和价值观。 2 国内外研究现状 2.1 国外研究现状 经济增加值（EVA）模型最早是由美国通用汽车公司提出的，但一度被人们所忽略，没有引起很大的反响，一直到20世纪80年代美国管理咨询公司——思腾斯特咨询公司（Stern Stewart&Co.）将这一思想重新引入到企业价值评估之中，提出了EVA这一指标并加以应用。 David Glassman(2008)在发表的《EVA革命》中指出EVA在考虑了公司债务资本的基础上，也考虑到了企业的权益成本，并且企业在使用会计信息的过程中，减少了会计信息失真的情况，对于企业的真实价值有了更为准确的反映。 Join M.Griffith(2011)分析了113位学者发表的关于EVA的论文，对比总结中发现，西方国家普遍认同一个观点，认为EVA的研究是具有一定的实践意义的，推动了业绩评价的发展。此外，西方国家主要讲EVA用在企业和经理人的评价层面，但是，在大多数的发展中国家，EVA仅用在企业业绩评价这一方面，而在管理人员的评价中并未有所体现。 Joel M.Stern(2012)运用回归分析法，对经济增加值、自由现金流量、税后经营利润以及企业价值的相关性进行了回归分析，得出结论认为，EVA业绩评价体系有很大的优越性。 Stephen S.Riceman(2015)详细解释了EVA的基本原理和所依据的理论，并且用了案例分析指出EVA在业绩评价方面的独到之处，鼓励更多的企业运用EVA进行企业业绩评价。 2.2 国内研究现状 王雅(2010) 把我国A股上市公司的会计利润与EVA对企业价值的关联性进行分析对比认为，相对于会计利润而言，EVA的关联性更大。 李金福（2013）发表的《浅析EVA绩效考核指标》中，则对EVA的定义和计算方法等内容进行了比较详细的阐述和表达。 孙倩(2016)在《财会通讯》上发表的《中央企业推进EVA价值管理的实施路径研究》中指出价值管理需要和企业的战略目标相联结，EVA业绩考核使得企业关注的对象从利润转向了价值，进而也推动了企业的管理者管理行为和决策方式的转变，企业要实现价值最大化则需要将自身的战略目标和EVA考核体系相结合，要对现行的管理制度、流程进行改革优化，将EVA的理念融入到企业生产运营和投资决策之中。 王振伟(2017)在《中国商论》上发表的《浅谈经济增加值（EVA）在经营以及评价中的应用》中指出，经济增加值可以对企业的经营业绩、价值管理因素等进行综合的分析，进而会在一定程度上促使企业管理者实现股东财富的保值增值，是目前较为炙手可热的财务理念，在全世界都有广泛的普及。 3 研究方法与研究内容 3.1 研究方法 根据选题要求和研究目的，文章将采用案例分析、对比分析、归纳演绎等方法，对经济增加值在企业价值研究方面进行综合分析。 3.2 研究内容 本文内容主要分为五个部分。 第一部分：绪论。内容论述了本文选题的背景、研究的目的和意义、国内外研究现状及研究方法等。 第二部分：EVA与传统指标的比较分析。主要内容是阐述EVA这一指标的含义，在此基础上，解释说明下EVA的传统盈利指标下的会计调整，及其调整的原因，最后，比较EVA和传统的计量企业价值的指标之间的差异和优缺点。 第三部分：国有企业在EVA考核方面的现状及问题。目前，很多的企业尤其是国有企业还没有将EVA纳入企业考核的标准之一，还没有意识到EVA在企业价值考核方面的优越性，在企业价值考核方面，国有企业还存在一定的问题，文章将通过分析国企控股上市公司运用EVA指标在衡量企业价值所产生的不同并对此差异产生的原因和影响进行分析。 第四部分：主要选择了保利地产这一国有企业进行了具体的案例分析，分析了其传统财务指标下的业绩评价，在详细表述了EVA的整个计算过程，并依据此计算出来了保利地产在2015年基于EVA的企业价值，发现目前的股票市场尚不能完全反应出保利地产真正的价值。 第五部分：结论和建议。EVA属于在传统指标基础上具有调整意义的指标，它弥补了企业传统的财务计量指标的在某些方面不足，对上市公司的未来发展尤为重要，为企业的管理者和投资者提供更加精准的信息，但是需要加强计算过程中的精确性和实用性，尽量消除或减少不确定因素对EVA结果的影响。
EVA在企业价值评估方面的优缺点 在上面关于EVA相关的定义介绍以及与传统评估方法对比后，不难发现，EVA相对于其他财务指标而言，都更加完整全面，比较系统和综合，更有利于企业的长期发展。但是，每一个指标都有一定的缺陷，经济增加值也是其中一个。 1 EVA的优点 EVA的考核比较全面客观。传统的指标仅仅考虑了企业的经营成本，但是经济增加值在此基础上还考虑到了企业的权益成本，其实，所有资源的占有和使用都存在成本，需要企业最大化它们的潜力。比如，从财务方面来说，相关的利润指标只需要从企业利润表中就能得出，但是经济增加值的结果则需要运用到利润表和资产负债表两张报表的数据。由此看出，EVA的考核显然更加全面客观准确。 EVA有利于协调企业部门之间的配合。很多时候，财务部门注重利润指标的考核，但是像市场开发、新产品的研发等这些并不能由财务部门来完成，但是这些方面对利润指标存在着很大的影响。EVA的考核会让企业意识到，很多的财务指标不仅仅只能靠财务部门，需要企业每个部门很好的协调配合，使得企业流入更好的经济利益。 EVA有利于企业的持续发展。经济增加值是一个基于企业长期发展的指标，它的考核考虑到了企业长远利益，进而减少了管理者的短视行为，不仅仅只局限于眼下的发展，更注重企业长期的影响，使得企业的运营最好的符合股东利益最大化的目标，也就减少了股东和管理者之间的利益矛盾。 2 EVA的缺点 首先，EVA说到底还是一个财务指标，从中并没有很好地反映企业的非财务信息。例如像商誉、HR、品牌这些非财务信息都对企业的投资决策有很大的影响，但是这些在EVA中并不能很好地反映。 其次，即使企业运用EVA这一指标进行考核，管理者也有可能粉饰财务指标。由于EVA的计算比较复杂，有很多的影响因素，但这些数据都来源企业的财务报表。这就可能存在企业经营管理者原则性不强，管理宽松，企业内部人员舞弊，使会计信息失真，这种情况下，EVA的计算结果也存在一定的偏差，就可能引起决策失误。 再者，国有企业在考核时并没有把未来经济利益所产生的影响考虑到其中。资产要求是未来能够带给企业经济利益流入的资源，所以，EVA在考核里面的资本占用将未来经济利益的影响囊括其中。 |
