摘要：改革开放以来，市场经济发展迅猛，企业并购在中国也发展的如火如荼。通过并购，企业可以实现资源的优化，成本的降低，市场的开拓，市场占有率的提高等等。然而，我国对企业并购财务风险的重视不够，资本市场也不够完善，并购失败的事件屡见不鲜，值得我们深思。财务行为渗透到并购的每一个流程，对并购的成败有举足轻重的影响。因此，财务风险在并购活动中就显得格外的重要。只局限于意识到财务风险的存在不是最重要的，关键要“对症下药”。透彻分析并购中财务风险的诱因，针对并购的不同阶段，及时高效地采取相应防范举措，才能推动我国企业并购“更上一层楼”。

本文在国内外相关研究与理论的基础之上，结合我国企业并购现状，通过相关概念界定，明确企业并购的效率与经济动因。并按并购流程，将并购财务风险划分为评估、融资、支付、整合四大风险。同时，详细阐释这四类风险的种类与动因，在此基础之上，对这四种风险的控制进行深刻论述，并提出了相应的防范措施。

关键词：并购  财务风险  风险控制

目录

摘要

ABSTRACT

前  言-3

第一章 企业并购的动因-4

一、效率动因-4

（一）经营协同效应-4

（二）管理协同效应-4

（三）财务协同效应-5

二、经济动因-5

（一）企业战略重组-5

（二）多样化经营-5

（三）收购低价资产-6

第二章 企业并购财务风险的种类-6

一、目标企业价值评估风险-6

二、融资风险-6

（一）融资结构风险-7

（二）融资安排风险-7

三、支付风险-7

（一）股权支付的稀释风险-7

（二）现金支付的流动性风险-8

（三）杠杆支付的债务风险-8

（四）混合支付的综合风险-8

四、财务整合风险-8

（一）财务组织机制风险-8

（二）财务行为人风险-9

第三章 企业并购财务风险的成因-9

一、目标企业价值评估风险的成因-9

（一）并购双方信息不对称-9

（二）价值评估体系不完善-10

（三）缺乏优质中介机构-10

二、融资风险的成因-10

（一）筹资能力不足-11

（二）融资方式不当-11

（三）融资结构不合理-11

三、支付风险的成因-12

（一）现金支付缺乏综合考量-12

（二）股票支付换股比例不当-12

（三）杠杆支付偿债压力大-13

（四）混合支付缺乏合理规划-13

四、财务整合风险的成因-13

（一）财务组织机构整合不力-13

（二）财务管理目标和制度不一致-14

（三）并购企业理财风险-14

（四）并购企业财务行为人的影响-14

第四章 企业并购财务风险的防范措施-14

一、科学评估目标企业价值-15

（一）开展尽职调查，降低信息不对称性-15

（二）完善价值评估体系，采用适当的评估方法-16

（三）大力发展中介机构-16

二、多样化合理融资-17

（一）拓宽并购融资渠道-17

（二）合理安排融资方式-17

（三）确定合理的融资结构-18

三、审慎抉择支付方式-18

（一）确定最大现金支付承受额-18

（二）确定合适的换股比例-18

（三）综合考虑并购双方对支付方式的偏好-19

（四）规划财务结构，保证资金流入大于流出-19

四、统一协调财务整合-20

（一）整合财务组织机构-20

（二）整合管理目标和管理制度-20

（三）规范政府行为，实现政企分开-21

（四）提高财务风险意识-21

结  论-22

参考文献-24

致  谢-27