摘要：我国金融体系由非常多的要素组成，其中股票市场是一个至关重要的部分，是一个反映地方与国家经济的晴雨表。而国家对于经济的调节与控制也非常重视，国家出台的一些货币政策通常会对股票市场产生很大的影响，接着通过一系列的传导机制作用在实体经济上。在我国的宏观调控中，利率的调控又占有关键地位。利率与股票价格呈现出负相关的关系，这是传统经济学理论所秉持的观点，而此理论只是一个较理论的较全面的观点，在经济迅速发展的我国利率与股票价格是否呈现出这样的规律，其影响的大小，是一个值得分析与研究的问题。今年来房地产业一直是一个关注度非常高的热门行业。房地产上市公司的股票价格也反应出了房地产企业的发展现状，以及未来的一个预测与展望，这一价格指数非常具有研究价值。本文将上海七天同业拆借率（SHIBOR）作为实证分析中利率变动的指标 ，同时选择2011年-2017年的时间段的最新数据进行分析，以上证房地产行业指数来代表房地产上市公司股票价格，进行实证分析，研究利率政策对房地产上市公司股票价格的影响。

关键词：房地产行业指数；利率调整；VAR

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摘要

Abstract

1. 引言-1

1.1 研究背景、意义-1

1.2 研究方法及思路-3

1.3 研究框架-3

1.4 研究创新-3

1.5 研究不足-4

2. 文献综述-4

2.1 国内研究现状-4

2.2 国外研究现状-5

3. 利率与股价的相关性的理论研究-5

3.1 利率与股票价格的理论模型-6

3.2 利率对股票价格影响的传导机制-6

3.2.1 替代效应-6

3.2.2 对企业基本面的影响-7

3.2.3 对投资者的影响-7

3.2.4 对汇率、国际环境的影响-7

4. 利率调整对房地产股票价格影响的实证研究-8

4.1 数据的选取-8

4.2 实证研究-8

4.2.1 数据的调整-8

4.2.2 单位根检验-9

4.2.3 建立VAR模型-10

4.2.4 滞后数选取-12

4.2.5  Engle-Granger协整检验-15

4.2.6 格兰杰因果检验-15

4.2.7 脉冲效应函数-16

4.2.8 方差分解-16

4.3 实证小结-17

5. 结论以及政策建议-17

5.1 结论综述-17

5.2 相关政策建议-19

5.2.1 完善我国的资本市场-20

5.2.2 加强货币市场与证券市场的联动性-20

5.2.3 完善利率市场化的建设-20

5.2.4 加强监管，完善法制体系-21

5.2.5 建设与完善股票市场-21

5.2.6 加快国际化进-21

参考文献-22