摘要：近年来，自由现金流量折现法成为一种重要的企业价值评估模型受到广泛企业的青睐，但国内有关自由现金流量折现法的相关文献较缺乏且缺少计算过程，不利于模型的规范使用与推广。而且，不少学者针对该模型的数据获取途径产生了意见分歧。本文采取案例分析与理论相结合的方法，对常用的价值评估模型进行优劣分析，得出本案例最适用自由现金流量折现法，并分别用资产发债表法与现金流量表法计算永辉超市的自由现金流，进行分析对比，得出从现金流量表中获取的数据计算的结果更准确且具备适用性。但该方法仍存诸多弊端，如主观性强等，并针对弊端提出了合理化建议。

关键词：自由现金流量折现法；永辉超市；资产负债表法；现金流量表法

目录

摘要

Abstract

1  引 言-1

1.1  研究目的和意义-1

1.1.1  研究的目的-1

1.1.2  研究的意义-1

1.2  国内外文献综述-2

1.2.1  国外文献综述-2

1.2.2  国内文献综述-3

1.3  研究方法-3

2  基于自由现金流的企业价值评估-4

2.1  主要估值模型对比-4

2.1.1  净资产估价模型-4

2.1.2  实物期权定价模型-4

2.1.3  经济增加值折现模型-4

2.1.4  自由现金流折现模型-5

2.2  自由现金流模型选择-5

2.3  自由现金流模型的操作过程-6

2.3.1  对公式的逐项分析-6

2.3.2  折现率的确定-7

3  永辉超市的自由现金流模型的前提分析-7

3.1  选用自由现金流模型评估永辉超市的前提检验-7

3.2  永辉超市的整体分析-9

3.2.1  外部环境分析-9

3.2.2  内部环境分析-10

3.2.3  永辉超市发展战略-10

4  永辉超市的价值估算-10

4.1  预测期与后续期时间段的划分-11

4.2  使用资产负债表法进行价值估算-11

4.2.1  净营业利润测算-11

4.2.2  折旧与摊销-14

4.2.3  资本支出-14

4.2.4  营运资本增加-16

4.2.5  自由现金流量的估值-18

4.2.6  折现率的确定-18

4.2.7  资产负债表价值估算-20

4.3  使用现金流量表进行价值估算-21

4.3.1  历年财务指标的统计-21

4.3.2  预测期财务指标-23

4.3.3  自由现金流量的估值-24

4.3.4  现金流量表法企业价值估算-24

4.4  两种方法对比分析-24

4.4.1  资产负债表法的不足-25

4.4.2  现金流量表表法的不足-25

5  结论和建议-26

5.1  结论-26

5.1.1  结论受到评估者的专业度影响-26

5.1.2  价值评估只是作为参考依据-26

5.1.3  缺乏动态价值评估结果-26

5.2  建议-27

5.2.1  加快推进动态价值评估体系，弥补静态评估体系的缺陷-27

5.2.2  保证市场信息公开透明化，提高市场有效性-27

5.2.3  完善通过现金流量表法计算自由现金流的办法-27

参考文献-28