摘要：Tobin’Q兼具理论性和实践性，连接了虚拟经济与实体经济，反映了公司的经营绩效。在面临着经济增长新常态的背景下，我国制造业面临巨大挑战，同时考虑我国企业基本分为国有和民营两大类，因此以制造业国有和民营上市公司为例，研究其股权结构与Tobin’Q的关系。本文分别以国有和民营制造业上市公司的高管持股比例、第一大股东持股比例、前十大股东持股比例和Z指数四个方面为切入点，实证分析国有与民营制造业企业的股权结构与Tobin’Q的关系。最后通过对比分析得出我国制造业国有企业高管持股比例与Tobin’Q呈正相关，制造业民营企业高管持股比例与Tobin’Q呈负相关，而其他三个变量无论是国有还是民营制造业公司其与Tobin’Q相关性并不明显。由此在现有情况下应适当提高国有企业高管持股比例。

关键词：制造业上市公司；Tobin’Q；高管持股比例；国有企业

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摘要

Abstract

1-绪论-1

2-文献综述-2

2.1-国外研究现状-2

2.1.1-股权性质方面-2

2.1.2-股权集中度方面-2

2.2-国内研究现状-3

2.3-对已有研究的评述-3

3-股权结构与公司绩效相关理论-4

3.1-股权结构-4

3.2-托宾Q-4

3.3-理论基础-4

3.3.1-委托代理理论-4

3.3.2-产权理论-5

4-研究假设与模型设计-6

4.1-资料收集-6

4.2-统计方法-6

4.3-变量选择及假设-6

4.3.1-被解释变量——Tobin’Q-6

4.3.2-对比变量——企业性质-6

4.3.3-解释变量——股权结构的替代变量-7

4.3.4-控制变量-8

4.4-模型-8

5-实证检验及研究成果分析-10

5.1-变量的描述性统计分析-10

5.2-变量之间的相关性分析-11

5.3-股权结构对Tobin’Q影响的回归分析-12

5.3.1-高管持股比例的对Tobin’Q的影响分析-12

5.3.2-第一大股东持股比例对Tobin’Q的影响分析-14

5.3.3-前十大股东持股比例对Tobin’Q的影响-15

5.3.4-Z指数对Tobin’Q的影响-17

5.4-稳健性检验-18

6-建议及展望-23

6.1-建议-23

6.1.1-进一步完善股权结构-23

6.1.2-适度控制公司规模-23

6.1.3-实现产能升级，创新驱动-24

6.2-展望-24

6.2.1-不足之处-24

参考文献-25