摘要：本文以我国上市公司2013～2015年发生的并购事件为研究对象，通过描述性统计分析和回归模型分析样本数据，从均值、中位数和回归系数等层面上展现解释变量和控制变量的影响程度。研究表示：面临融资约束的企业为留存有限的现金资源，会倾向于股票支付方式而不是现金支付，这是一种实现并购之后的投资机会而保持融资灵活性的理性行为。此结论与预防性假说相一致，也说明现实情况中，企业往往不会遵循优序融资假说。

关键字：现金持有水平  股票支付方式  信息不对称

目录

摘要

Abstract

一、-引言-1

二、-文献综述-2

（一）融资约束对现金持有水平的影响-2

（二）融资约束对企业支付方式的影响-2

三、-融资约束与支付方式的理论背景-3

（一）基本概念阐述-3

（二）理论背景-4

四、-融资约束与支付方式的研究设计-6

（一）假设提出-6

（二）模型建立与变量解释-6

（三）数据来源与样本选取-7

五、-融资约束与支付方式的统计分析-8

（一）描述性统计分析-8

（二）回归结果与分析-10

六、-结论和建议-11

参考文献-13