摘要：在预算法和分税制改革背景下，城投公司大量爆发，随之而来的是地方政府债务比例逐年攀升。而较高的资产负债比会影响企业的正常运转，不利于开发区后续发展。因此，许多城投公司开始寻求股权融资，但因其国有企业的身份以及对房地产业的高度依赖，在开发区发展前中期国内没有城投企业可以成功上市。2019年国务院发布了一份关于支持开发主体上市的意见，给城投公司的上市埋下伏笔。同年12月，中新苏州工业园区开发股份有限公司成功上市，成为了国内唯一完成业务转型的开发区开发主体。中新集团的成功上市为其他城投公司提供了重要的借鉴意义。

本文以中新集团为研究对象，基于优序融资理论和股权偏好理论，深入研究开发区和开发主体发展现状和债务状况，并结合中新集团成功完成股权融资的经历为国内开发主体提出了转型建议。本文首先介绍全国开发区和开发主体现状，结合地方政府债务状况，指出债务融资较大这一问题所在。接着介绍并分析中新集团的上市历程，阐述股权融资的重要性，借中新集团这一案例给其他开发主体提供推进股权融资的建议：①减少对房地产业务依赖②扩股增持，引进外资和降低国有控股比例③减少同业竞争。再介绍中新集团在其他直接融资领域的创新并分析利弊意义。最后为中新集团和各开发主体未来融资模式提出建议。

关键词：开发主体，开发区，直接融资，股权融资

目录

摘要

ABSTRACT

一、 绪论-4

（一）研究背景-4

（二）研究意义-4

（三） 研究框架-4

（四） 本文可能创新点和不足-5

1. 可能创新点-5

2. 不足-5

二、 相关理论基础-6

（一）相关名词概念-6

1. 融资-6

2. 地方政府债务和企业债务-6

3. 国家经济开发区和开发主体-6

（二）相关理论概念-7

1. 优序融资理论-7

2. 股权融资偏好-7

三、 我国开发区和开发主体现状和问题简介-8

（一）开发区和开发主体发展历程-8

    （二） 地方政府债务现状-8

    （三） 开发区问题阐述-9

四、中新集团对直接融资模式——股权融资的探索-9

（一）中新集团上市历程简介-9

（二）中新集团上市意义-10

（三）中新集团上市启示-10

1.上市对于开发主体的重要性-11

2.上市经验的借鉴-11

五、 中新集团在非股权融资的直接融资模式中的创新探索-12

（一）资产支持票据（ABN）-12

1.资产支持票据简介-12

2.资产支持票据优缺点和借鉴意义-13

（二）资产证券化（ABS）-13

1.资产证券化简介-13

2.资产证券化优缺点和借鉴意义-13

六、未来开发主体融资模式探讨-14

（一）直接融资-14

（二）间接融资-14

结语-15

参考文献-16

致谢-17