摘要：企业的债务期限是指企业在融资过程中如何对长期和短期债务进行选择。由于债务期限选择的不同会对企业产生不同的治理效应，因此企业确定合理的债务期限结构能帮助企业优化资本结构，减轻债务压力。同时由于目前在现代企业中存在着委托代理问题，许多上市公司采用管理层持股的方式激励高管，促使管理者和公司的所有者达到利益趋同，让管理层更加专注于企业的长期发展，以此降低股东的代理成本。同时，由于管理者的持股比例的不同会影响到管理者追求的效益，从而会影响管理者所偏好的资本结构。此外，由于我国经济环境的特殊性，存在上市公司存在股权性质的差异，而不同股权性质的两类企业在融资过程中面临的环境存在着较大的差异，因此本文引入股权性质作为调节。本文在对管理层持股和债务期限选择之间的相关性进行研究时，选择我国2010-2019年沪深两市A股上市公司为实证样本，并且在此基础上将股权性质作为调节变量。研究结果显示，管理层持股和债务期限呈现显著负相关关系。在对调节效应进行分析的时候发现，国有企业中管理层持股并不能影响企业的债务期限结构。在非国有企业中，管理层持股比例和公司债务期限呈现显著的负相关关系。本文的研究为公司治理措施和股权激励计划的进一步实施提供了一定的参考方向。

关键词：管理层持股  债务期限  股权性质

 

目录

摘要

Abstract

1 引言 1

2 概念界定 2

2.1 管理层持股 2

2.2 债务期限结构 2

2.3 股权性质 2

3 文献综述 2

3.1 关于债务期限结构影响因素的文献综述 2

3.2 关于管理层持股效应的文献综述 3

3.3 关于管理层持股对债务期限结构影响的文献综述 3

3.4 文献评述 4

4 研究假设 5

5 研究设计 6

5.1 样本选择 6

5.2 变量设计 7

5.3 模型设计 9

6 实证检验与结果分析 9

6.1 描述性统计 9

6.2 相关性分析 10

6.3 回归分析 11

6.4 稳健性检验 12

7 研究结论及政策建议 15

7.1 研究结论 15

7.2 政策建议 16

8 结束语 17

参考文献 18