摘要：中国B股市场问题是中国资本市场发展过程中的一个遗留问题。2006年初，随着商务部、证监会等五部委联合发布《外国投资者对上市公司战略投资管理办法》的实施，打开了外资直接投资A股的大门，此举使得当初为吸引外资而设立的中国B股市场陷入了尴尬境地。

　　　随着我国经济环境的变化及资本市场的发展，B股市场“招商引资”的历史使命基本结束。回顾前14年的发展之路，仅拥有109家上市公司的B股市场，却经历了长达5年的融资停滞期和4年的市场低迷期，无论从市场的定位、作用、融资功能、实际影响力，还是从今后的发展空间看，B股市场都需要变革。

　　　B股还有没有存在下去的必要？是采用多种方式取消B股？还是建立一个离岸资本市场，清晰B股的定位，恢复其融资功能？这是一个具有现实意义的系统工程。本文在这方面进行了研讨。在设计B股市场解决方案时，涉及的不仅是100多家上市公司，也不仅是B股投资者，笔者力求放在中国证券市场总体布局、我国外汇管理体制改革的大背景下加以考虑，放在内地证券市场和香港资本市场互为补充，相得益彰的定位中去谋划。而这一权衡的结果，将对中国资本市场的发展带来深远影响。

　　　本文共分六部分探讨中国B股问题的解决方案。

　　　第一部分介绍了B股问题的提出和市场发展过程，分析指出其存在严重的制度性缺陷，B股市场遭遇了制度层面上的定位模糊和实质层面上的发展困境，两者相互作用，形成恶性循环。B股市场发展到今天，不仅与A股市场功能重叠，而且不利于上市公司资源优化配置，需要加以调整。

　　　第二部分分析了目前解决B股问题的各方观点。业界的观点主要有二：一是对内二次开放论，二是建立离岸资本市场。本文从人民币自由兑换进程，上市公司资金情况等方面，论证了B股目前不宜向境内机构投资者开放。同时，借鉴国际上成熟资本市场解决境内外资股的成功经验，结合我国市场的现状，提出把B股发展成离岸资本市场的条件尚不成熟，A、B股并轨是解决B股问题的现实最佳选择。

　　　第三部分重点分析了B股问题具体的解决方案。提出需要遵循的原则，并对目前的几大预选方案逐一加以分析，举例实证说明，从适用范围，可能存在的难点与障碍，如何进行风险规避等方面，进行论证，最终得出比较具有可操作性的方案。

　　　第四部分则研究了取消B股市场的时机选择。提出外汇市场稳定是必要条件，而人们通常认为的人民币资本项目自由兑换并不是A、B股并轨所必须的，有关部门可以创造条件先行解决B股问题。取消B股市场的最佳时机应是在A股股改工作基本完成后。

　　　第五部分讨论了解决B股问题的难点及对策，包括外汇政策上的障碍及三种解决办法；法规不完善可能带来的法律纠纷以及其他可能影响稳定的情况等，提出要加强对处于弱势状态的股东的权益保护。

　　　第六部分探讨了解决B股问题可能带来的市场影响。实施前的政策预期阶段，对B股市场将带来正面影响。A、B股并轨后，总体上扩容压力有限，对具体板块存在较大压力，还可能引起一些资金的不规则流动，这是需要有关监管部门加以注意的。

关键词：B股市场；上市公司；解决方案