摘要：高管减持行为在我国股票市场备受研究和关注。该行为时常伴随股价的下跌，带来抛售方的超额异常收益率，却导致其他持股股东财富缩水。作为缺乏信息优势的中小股东来说，常常只能被迫为高管减持套现的巨额财富“买单”。因此本文将主要站在中小股东的角度，通过分析具体减持动机，进而提出中小投资者更为积极主动的应对措施，帮助其树立更为理性的投资观念。而2017年5月多起家电白马股高管减持事件，具有相似性和典型性，故以此为研究对象集中剖析其复杂动因，也结合中小板IPO后减持导致的业绩“变脸”问题。

关键词：高管减持；中小股东财富；家电白马股；超额累积收益率(CAR)；对策

目录

摘要

Abstract

1  引言-1

1.1  论文的研究思路-1

1.2  研究具体方法安排-1

2  有关概念概述及理论介绍-2

2.1  高管减持相关概念-2

2.1.1  高管减持-2

2.1.2  白马股-3

2.1.3  限售股解禁-3

2.2  相关理论基础-3

2.2.1  大股东与中小股东利益冲突-3

2.2.2  信息不对称-4

2.2.3  有效市场假说-4

2.2.4  信号理论-4

3  2017年5月多家家电白马股高管减持事件-5

3.1  减持事件概览-5

3.2  减持公司概况-6

3.2.1  美的集团-6

3.2.2  老板电器-6

4  高管减持的动因分析-6

4.1  高管对公司前景看跌-6

4.2  估值虚高偏离基本面-7

4.3  辞职套现带来的限售股解禁-7

4.4  股权激励机制欠缺或陈旧-8

4.5  公司或个人资金需求-8

5  高管减持的结果和影响——以五月白马股减持CAR为例-8

5.1  事件研究法的模型设计-8

5.2  减持前后超额收益率-9

5.3  减持对高管财富和中小股东财富的影响-11

6  对于高管减持的结论与建议-11

6.1  减持对于中小股东影响的风险分析-11

6.1.1  减持规模-11

6.1.2  高管职位-11

6.1.3  信息披露情况-12

6.1.4  公司前景和行业展望-12

6.2  针对高管减持现状的意见建议-12

3.2.1  从高管个人角度-12

3.2.1  从公司治理角度-12

3.2.1  从监管部门角度-13

3.2.1  从中小投资者角度-13

7  结束语-14

参考文献-15