摘要:近年来，纺织行业融资难，融资贵现象日趋严重，风险投资的逐利特性和政府政策对高新技术的支持都使得资金不断流向新兴的高新技术行业和利润优渥的朝阳产业。纺织企业利润低，没有政策扶持，融资问题一直没有得到改善。本文旨在研究我国纺织类初创企业是否存在融资约束问题，以及CVC（企业风险投资）能否缓解这一问题，并为纺织类企业及其他传统企业提供融通资金方面的借鉴。通过选取在新三板挂牌的17家纺织企业2015-2017年的财务报表，从报表中提取需要的财务数据加以分析运用。首先，按企业规模和利息保障倍数两项财务指标将这些纺织企业分为高融资约束组和低融资约束组。其次，运用Logistic线性回归分析方法，通过构建纺织业初创企业融资约束指数方程来分析这些纺织类企业的融资约束程度。再者，将这17家企业按是否接受CVC分成两组，分析接受CVC组的企业的平均融资约束程度与没有接受CVC组的企业平均融资约束程度，得出CVC能显著缓解纺织业初创企业融资约束的结论。最后，运用市场调查和文献研究分析CVC是如何改善纺织类初创企业融资约束的。

关键词 企业风险投资；纺织类企业；初创企业；融资约束

目录

摘要

Abstract

1 绪论-1

1.1 研究背景-1

1.2研究意义-1

1.2.1为拓宽纺织类初创企业融资渠道提出建议-1

1.2.2为纺织类初创企业降低融资费用提供参考-1

1.2.3宏观经济新常态下为解决我国其他行业的融资问题提供借鉴-1

1.3文献综述-2

1.3.1国外研究现状-2

1.3.2国内研究现状-2

1.3.3小结-3

1.4研究内容及方法-3

1.4.1研究内容-3

1.4.2研究方法-3

1.4.3技术路线-4

2 纺织类初创企业融资约束概述-5

2.1 融资约束概念-5

2.2 融资约束度量-5

2.2.1 投资-现金流敏感系数模型-5

2.2.2 现金-现金流敏感系数模型-5

2.2.3 KZ指数-5

2.2.4 WW指数-5

2.2.5 MDA指数-6

2.3 纺织类企业概述-6

2.3.1 纺织行业现状-6

2.3.2 纺织类初创企业面临的问题-6

2.4 初创企业融资约束-7

2.4.1 初创企业概念-7

2.4.2 初创企业融资约束成因-7

2.5 企业风险投资概述-8

2.5.1 CVC的含义-8

2.5.2 CVC的特点-8

3 研究假设-9

3.1 对纺织类初创企业本身的融资约束研究-9

3.2 对吸收CVC后初创企业的融资约束研究-9

4 研究设计-10

4.1 样本选取和数据来源-10

4.2 变量选择与分组-10

4.3 模型设定-10

5 实证分析-12

5.1 描述性检验-12

5.2 相关系数分析-12

5.3 分组变量之间的差异性t检验-13

5.4 Logistic回归分析-13

5.5 模型检验-14

5.6结果分析-14

6 CVC缓解纺织类初创企业融资约束的途径-16

6.1拓展内源融资渠道-16

6.1.1增强获利能力-16

6.1.2提高内部资金的使用效率-16

6.1.3提高财务管理水平-16

6.2拓展外源融资渠道-17

6.2.1加强股权融资-17

6.2.2开展融资租赁-18

6.2.3开展债券融资-17

6.2.4增强融资信用度-18

6.2.5吸引外商投资-19

6.3帮助初创企业充分利用国外资源-19

结论-20

致谢-21

参考文献-22