摘要：本文以“8·11”汇改为节点，对人民币离岸汇率与在岸汇率的联动关系进行了较为深入的研究。“8·11”汇改之前，离岸汇率和在岸汇率之间存在较大汇差。汇改后，离岸汇率与在岸汇率汇差明显减少，它们之间联动性显著提高。基于此，本文在对在岸汇率和离岸汇率进行平稳性检验的基础上，通过建立向量自回归模型（VAR）进行协整分析，考察了在岸汇率与离岸汇率两者存在的长期均衡关系。然后通过Granger因果检验、脉冲响应以及方差分解对“8·11”汇改之前和汇改之后在岸汇率与离岸汇率之间的相互影响关系进行较为深入的研究。研究发现离岸汇率与在岸汇率具有联动效应，并且“8·11”汇改使二者之间的联动水平得到提高。

关键词：“8·11”汇改；离岸汇率；在岸汇率；联动性

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摘要

Abstract

1   绪论-1

1.1  研究背景及目的-1

1.2  文献综述-2

1.3  研究思路和主要方法-3

2  人民币离岸市场与在岸市场联动的理论基础-3

2.1  离岸市场与在岸市场的定义-3

2.2离岸市场与在岸市场的联系-4

2.3  离岸汇率和在岸汇率联动的理论框架-4

3  人民币汇率离岸与在岸的联动效应的实证分析-6

3.1  数据来源与描述性统计-6

3.2   数据的平稳性检验-8

3.3向量自回归模型（VAR）的建立-10

3.4  协整分析与格兰杰因果检验-10

3.5  脉冲响应与方差分解-14

4  研究结果与政策建议-18

4.1  实证结论-18

4.2  政策建议-19

参考文献-21