摘要:在股票市场上，股票溢价是指股票收益率高于无风险资产的意思。由于股票风险高，很多没有承担风险的投资者为了抵消持有股票的高风险，需要较高的回报，因此股票溢价在一定程度上是正常的市场现象。如果超额回报超过了特定的临界值，就不能用现有的金融理论和模型进行说明了。也就是说，被称为“股权溢价之谜”。英国、美国、法国等发达国家的股票市场充满了“股票溢价”。中国市场是否应该更加注意股票溢价。

近年来，在金融领域股票溢价的问题备受关注。研究重点放在两个方面。一是测试股票溢价是否真的有秘密，二是说明股票溢价的秘密。从不同的角度目前还没有关于中国股市是否有股权溢价的单一结论。另一方面，股票溢价的说明主要集中于传统金融领域，没有进行关于行为的实证测试。

关键词：股权溢价    无风险利率    随机贴现因子    资产定价模型等

目录

摘要

Abstract

1 引言-1

1.1研究背景-1

1.2股权溢价研究意义-2

2模型设定与描述-3

2.1中国股权溢价研究的进展-3

2.2中国股权溢价的计算-4

2.3分析模型设定-5

3数据来源及统计特性-6

3.1数据来源-7

3.1.1股票收益率 R i，t-7

3.1.2无风险利率Rf，t-7

3.1.3消费数据 Ct-7

3.1.4通货膨胀率πt-7

3.1.5人口数据Nt-7

3.1.6时间段的选取-7

3.2数据的处理-7

3.3数据的基本统计特性-8

4影响中国股市股权溢价的原因分析-8

4.1宏观因素-8

4.1.1政策影响-8

4.1.2非市场化风险-10

4.2 微观因素-10

4.2.1股权结构-10

4.2.2交易规模-10

4.2.3上市公司规模-10

4.2.4上市公司的财务特征-11

4.3启示-11

5结论-12

参考文献-13

致谢-14