摘要：近年来，上市公司的债务违约率有上升之势，随着我国市场经济体质的改革，我国经济有了新的发展，产业结构面临优化升级，企业经营压力增大的背景下。如何对上市公司的信用风险进行合理评价，成为银行等金融机构重点关注的问题。历史财务数据通常被用来评价传统上市公司的信用风险，但是其不仅评价结果缺乏有效性，也存在严重的滞后性，导致风险评价不合理。基于KMV的信用风险评价，以上市公司的市场信息为依据，包括股票价格、资产收益等，通过计算获得公司的债务违约距离，可以动态的评价上市公司的信用风险。评价结果可随着上市公司的市场信息变动而改变，更加有效，也更具参考价值。基于此，本文以浙江省50家上市公司为研究对象，对应用KMV模型评价其信用风险做了进一步研究。

关键词：信用风险；债务；违约率；KMV模型

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摘要

Abstract

1  绪论-1

1.1  研究的背景和意义-1

1.2  国内外研究文献-2

1.3  本文研究内容和方法-2

2  上市公司信用风险研究概述-3

2.1  信用风险的概念-3

2.2  信用风险的常用评价方法-3

3  KMV模型介绍-4

3.1  KMV模型的应用原理-4

3.2  KMV模型的应用步骤-4

3.3  KMV模型的评价-6

4  实证分析-6

4.1  样本的选择-6

4.2  样本的参数确定与计算-9

4.2.1  股权价值的计算-9

4.2.2  股权价值的波动率-10

4.2.3  违约点的选取-10

4.2.4  无风险利率（r）-10

4.2.5  债务偿还期限(T)的设定-11

4.3  基于KMV模型的上市公司信用风险实证分析-11

4.3.1  样本公司的违约点-12

4.3.2  样本公司的资产价值及波动率-13

4.3.3  样本公司的违约距离-15

5  结论与展望-17

5.1  研究结论-17

5.2  未来展望-18

参考文献-19