摘 要：国内外，很多学者都研究过政策不确定性的冲击对企业资本投资的影响。大多数学者都认为政策不确定性与企业投资呈负相关关系，投资的不可逆性加剧了不确定性对投资的负向影响。不仅是经济政策，政治政策的不确定性的也会对企业投资产生影响，少数学者认为政策不确定性能促进企业投资，特别是虚拟市场的投资，实体市场的不景气进一步推动企业将资金投入股市、金融债券等领域。但是，绝大多数学者都站在一个宏观的角度去研究，很少能将宏观的经济与微观的企业现状相结合，将研究分析落脚在特定的行业更少。本文主要研究内容：经济政策不确定性的冲击，以供给侧结构性改革这一宏观经济政策的出台为切入点，对微观企业，特别是对上市公司资本投资偏向的影响研究，基于民营上市公司的经验证据。研究发现：第一，供给侧结构性改革政策使得企业金融资产投资占比上升，两者呈正相关关系。第二，供给侧结构性改革政策使得企业固定资产投资占比下降，两者呈负相关关系。第三，供给侧结构性改革政策使得企业技术性资产投资占比下降，两者呈负相关关系。结论进一步提炼为：供给侧结构性改革政策会导致企业实体投资减少，金融投资增加。

关键词：供给侧结构性改革政策；企业投资结构偏向；经济政策不确定性

目 录

摘 要

Abstract

一、绪论-1

（一）研究背景及意义-1

（二）相关概念-2

（三）研究思路-3

二、文献综述-5

（一）国外政策不确定性对投资影响的研究-5

（二）国内政策不确定性对投资影响的研究-5

（三）文献综述评述-6

三、供给侧结构性改革下企业投资结构偏向的现状分析-6

（一）供给侧结构性改革制度背景-6

（二）供给侧改革下企业投资脱实向虚的现状分析-7

（三）供给侧改革下企业投资结构分析-8

四、供给侧结构性改革政策对企业投资结构偏向影响的理论分析与研究假设-9

（一）供给侧改革政策对企业投资结构偏向影响的理论基础-9

（二）供给侧改革政策对企业投资结构偏向影响的研究假设-11

五、供给侧结构性改革政策对企业投资结构偏向影响的实证分析-12

（一）样本选取与数据来源-12

（二）变量定义与实证模型构建-13

（三）各个指标的描述性统计-14

（四）数据分析与结果-14

六、供给侧结构性改革政策对企业投资结构偏向的影响的治理对策-17

（一）完善权力制约机制，提高管理者科学决策能力-17

（二）优化政府考核体系，完善企业退出机制-18

参考文献-19

致谢-21

附录-22