摘 要

 

 

自上世纪 60 年代起，在美国就掀起了公司并购的浪潮，通过扩展经营规模占有更大的市场。过度追求多元化经营，对公司经营管理带来更大的负担，反而难以实现并购带来的红利。公司分拆是收缩式资产重组，作为对公司过度并购的矫正，在上世纪 80 年代逐渐盛行，至今在欧美市场的运用已经相当成熟，分拆上市也被发掘出更多用途。在上个世纪末，我国的资本市场制度还处于发展的初阶段，许多体系尚未健全，境内主板市场监管严格，对公司的上市与资产重组有极大限制，在国内市场运用极少，大都是在海外市场分拆上市的。直到 2010 年创业板和 2019 年科创板的成立，为我国的企业分拆上市提供了新的平台。同时不断完善的监管体系，以及出台的各种新规，都提供了良好的政策环境。在这种经济背景下，对分拆上市的研究具有重要意义。并且在国外分拆上市已经有很成熟的理论和实证支持，有很好的借鉴作用。国内这方面的研究较少，且研究主要是针对某一具体上市公司进行案例分析，只研究分拆上市对其母公司股价和经营绩效的影响，很少同时研究母子公司的股价。本文通过事件研究法研究公司在发出公告后分拆上市前后母公司的股价收益变动的异常情况，判断分拆上市是否能为股东创造短期价值。

关键词：分拆上市；价值创造；母子公司股价

 

目录

摘 要 2

一、引言 5

二、文献综述 6

三、理论分析 8

（一）、分拆上市与公司股价影响分析 8

1、经营管理理论 8

2、市值管理理论 9

3、公司绩效影响理论 9

（二）、分拆上市与市场效应 9

四、研究设计 10

（一）、样本选取与数据来源 10

（二）、变量选取与说明 10

（三）、模型构建 11

五、实证分析 12

六、研究结论与启示 14

（一）、结论 14

（二）、建议 15