摘    要

融资融券交易作为我国资本市场交易机制的一项创新，目前正处于稳定发展期。本文首先介绍了我国融资融券交易的发展现状，分析了融资与融券交易对股价波动的影响机制。本文利用我国融资融券标的股票多次扩容这一发展特点，使用双重差分模型论证融资融券交易能够抑制股价波动。通过协整检验与误差修正模型分析发现上交所融资余额、融券余额与上证指数存在较强的长期联系。本文进一步利用固定效应模型实证得到融资与融券交易对股价波动的影响并不统一，融券交易显著平抑股价波动，而融资交易对股价波动并无显著影响。最后，本文根据结论对我国融资融券交易的发展提供了相关建议。

目    录

一、引言 4

二、文献综述 5

三、融资融券交易对股价波动的影响机制 7

（一）融资交易对股价波动的影响机制 7

（二）融券交易对股价波动的影响机制 8

四、模型构建与数据选取 9

（一）双重差分模型与数据选取 9

1、双重差分模型 9

2、数据选取 9

（二）协整检验与误差修正模型及数据选取 10

（三）固定效应模型与数据选取 11

五、实证分析 12

（一）基于双重差分模型的实证分析 12

（二）基于协整检验与误差修正模型的实证分析 13

（三）基于固定效应模型的实证分析 15

（四）稳健性检验 16

六、结论与建议 17

（一）结论 17

（二）建议 18

参考文献 19

致谢 21